如同100多年后，盈利率达40%的京沪高铁将IPO，激起资本市场各路人马跃跃欲试一样。1908年初归途中踌躇满志的爷爷和他的留日同学们，听到苏路公司（全称：商办苏省铁路股份有限公司）将IPO，发行红利股票时，眼睛却是湿的。
他们见过近代文明，知道在沪宁线将通车、津浦线和沪杭甬线已动工的情况下，民营铁路公司发行股票，拟修筑清徐（州）、清瓜（镇江）、清海（洲）三条铁路线，将带来什么。
首先，这将使苏北、苏中、苏南与沪宁线、津浦线和沪杭甬线构成苏省【注：苏省即江苏省，当时上海隶属于江苏省】的铁路网，对苏省的发展，将如虎添翼。很遗憾，由于历史诸因，江苏人民100多年的省内铁路网愿望到2019年底实现了13个省辖市全部进入高铁动车时代时，还是受到了省内外的大量调侃：“莫不是苏马拉雅平原的阻隔，省内两个铁路迴路却不互联。”直到2020年12月13日连镇高铁淮镇段通车，才终于实现了全省高铁贯通，结束了此前省内铁路不互通互联的100多年遗憾。
其次，清江浦是当时全国最大的水陆码头，南北交通枢纽；清江浦和山阳城【注：今，楚州区】构成的淮安市还是当时运河线上的“淮扬苏杭”四大名城之一。若开通三条铁路线，清江浦的集富效应，不言自明。
再次，利于军队调动，保卫海防。
不必躲闪，爷爷们当时是看到了在破碎的山河中，这不可多得的红利效应，按理说，他们的眼睛应是闪着绿光，可为什么眼发红、湿了呢？
因为他们在发行文件中看到了“中国自造之铁路，当以此路为始，亦当以此路最为完美。吾中国前途之福，我苏人士无上之光荣也。”
因为他们在图画日报上，看到了股票设计稿中，那象征东方民族强盛、腾飞之意的双龙戏珠图案。
因为他们早就知道苏路和浙路公司“不招洋股、不借洋债”的宗旨。为此，饱受朝廷的压制与刁难。今发行红股，是资金上有了需求，每一个热血的中国人都应该站出来，撑一把。
因为他们从报刊上，了解到两路公司成立后，募股顺利；聘用本国铁路工程技术人员；勘察线路、购买原材料等工作在有条不紊地进行。
因为他们在日本，真切地感受到作为战败国子民所受到的屈辱。
因为他们从两路公司不招洋股、不借洋债、自主筑路的行动中，真切地感受到了自甲武海战以来，有血气的中国人不畏列强，又一次发出了主权要独立的吼声。
虽然，读近代金融专业的他和留日同学们从欧美铁路建设中的优先股示例中，知道优先股的升值空间小，不可交易，无资本利得。但，爱国热情使他们心发热、眼发湿，有如醒狮。“苟利国家生死以，岂因祸福避趋之。”何况，不确定的市场和不确定的利得。
修筑铁路将带来的利益，朝廷、大员、有眼光的士绅和留过洋的青年才俊们看到了，老外也看到了。可老外伸出了带毛的爪子。也要分一杯羹。于是，觉醒的人民同软弱的朝廷和贪婪的老外间展开了一场轰轰烈烈的保路斗争。
1894年，甲午惨败，西方列强便纷纷通过割地、贷款，在中国领土上大肆建造铁路，以攫取资源和军事利益。也是，自此时起，一代又一代中国人被唤醒，救亡图存成为每个热血青年的人生目标。
1898年1月，清廷批准津镇铁路，德国却以山东是它的势力范围，不准铁路经山东，搁置。
1898年8月，英德两国背着清廷，在中国的土地上制订了津镇铁路的修筑计划，即清廷向英德借款，英德修筑，建成后由英德经营，没大清什么事。在列强压力下，清廷签订了这丧权辱国的借款合同。义和团爆发，搁置。
1898年10月，清邮传大臣盛宣怀与英国政府签订了《苏杭甬铁路草约》，将苏杭甬铁路的修筑权拱手给了列强。此时江浙两省绅商正忙于集股自筑沪宁线，不知道这一卖国条约。之后，几年内江浙人民掀起了民间筹款，不借（洋人）贷，维护国家主权独立的保路运动。
1901年，清廷实行“新政”，并通过经济立法，促进实业发展。
1903年12月，商部奏定《铁路简明章程》，向民间开放了铁路修筑权。
1904年1月，清廷颁布《公司律》，民间称《商律》。商部奏定《公司注册试办章程》。《公司律》在中国历史上首次赋予民间实业经营者以合法地位，鼓励创业；对合乎条件注册的公司，政府予以保护。但，囿于历史，仅一个《公司律》并不能构成一个健全的法律体系，在这种背景下，民资后来受到清廷和民国的非国民待遇也就毫不奇怪了。而且，这首个《公司律》也不完整。如，对公司的债权债务问题未作明确规定，这就给利益集团在企业破产清算中，对己方利益的保护，提供了可被利用的漏洞，从而造成了对其它投资人的损害。梁任公当时就撰文指出“诺大中华，不知法制为何物，即使朝廷有了公司法，但律文鲁莽灭裂，难以实行。”
清廷为什么向民间开放铁路修筑权？
与时代无关，凡大型工程上马，都牵涉到“投资主体”，即项目资本金谁出。朝廷全资OK，可朝廷若囊中羞涩就引出了“融资方式”。那时可没有BOT（建造一运营N年一移交给政府）模式供皇上和大学士们笑纳，只能或举债或引入战略投资者组成合资公司。
为什么？
甲武海战后的清廷，虽已经办洋务几十年，但至多是在工业化的早期，朝廷的财税体系仍是建立在传统农业经济基础上，不举债，就无能力去建设资金密集型的铁路工程。
可洋债也不能借的太多，仅每年还息就是一大笔银子。和洋人合资也不能多，已频引起各界抨击。在智库的策划下，1895年皇上颁旨，设置了民资进入铁路的门槛：1000万两银子，以求形成以国有经济为主导、民营经济为补充的官商合办或官督商办的模式。
江浙、两湖、两广的商人们门槛精，那时又没有如今的PPP即公私合作的项目融资模式保证民间资本有利可图。他们一看朝廷又用玩熟了的官商合办套路来忽悠，就很冷静。吃过官商合办亏的江浙绅商们脑洞大开，不就1000万两银子吗，清末的绅商玩起今人所谓的资本运作，了然于胸。这么大的利，干吗不自己做。于是大户们频繁走动，酝酿集股，商议下一步的举债，众筹。
朝廷这边，套上了，可噘嘴骡子眼瞅着只能卖个驴价钱，商股湊不齐，就出现了诸如将修筑权拱手让给列强的事情。
20世纪初，事情败露了，激于对列强的道德义愤和爱国热情，各地不约而同地掀起了收回路权的运动，运动的核心是反对借债筑路。《铁路简明章程》和《公司律》这两个重要的经济法规的出台，促使了各省民间办路形成了热潮。如1905年8月，浙路公司成立。1906年5月，苏路公司成立。【注：清廷并未放弃借款官办的政策，对商办铁路不断干涉、阻挠，直至1911年向列强拍卖路权。】
在多重利好刺激下，猪不飞起来都难。全国各地民情沸腾，踊跃众筹认股，各地纷纷开工铁建。只是风潮中的人们意识不到一个农业社会至多是一个工业化早期国家，在制度、法律、资金能力等方面的藩篱制约，使猪将会很快将跌回地面。
浙路公司与苏路公司，联手合作。初期计划是修建沪嘉（兴）、苏嘉、清（江浦）徐（州）、清瓜（镇江）、清海（州）5条线。
德国工程师勘查地形后，认为苏嘉线水系多，又与运河并行、地势过低，苏嘉线搁置。
沪嘉线，又称沪杭甬铁路。由于1898年盛宣怀与英签订《苏杭甬铁路草约》后，英国一直不动工。两路公司在绅商、两省京官和两省督抚的支持下，清政府维持废除《苏杭甬铁路草约》的廷议，苏杭甬铁路由浙路和苏路公司合修，且于1906年10月开工。
1906年12月，苏路公司确定清江铜元局为苏路北线指挥部所在地，计划开始清徐、清瓜、清海三条线的开工。
清廷与英国企图用相对优惠的条件，让两路公司接受贷款。为了杜绝列强对两路的觊觎，江浙各界就兴起了“拒借英款”的斗争，力阻《沪杭甬铁路借款合同》的签订。
1907年起，江浙各界举行拒款会达一干多次。源于爱国热情，对两路公司的增资扩股，“无论士民工商，莫不激起义愤，踴跃认股，期达目的，是以股份大多数均由绞汗沥血而来。”“墉贩妇竖，苦力贱役，亦皆激于公愤，节缩衣食，争先认股。”
1908年初，清廷邮传部奏准由苏路公司承建清徐线，但限期4年完工，超过期限就归官办。
1908年2月，苏路公司于上海发行面值红股伍股的股票。用今天的行话讲，就是每张股票面值为五股优先股，支付五元，没有投票权，固定股息率，清偿顺序在普通股之前。爷爷跃跃欲试，铁路是他看好的项目，也是他在口岸兴办实业的基础保障。他在族内宣传、强力集资，认购了二十万股，全力支持苏路公司自建铁路。
随着苏路公司南北两线筑路进展，后续的增资扩股遇到瓶颈。这是因为：
一、清廷出尔反尔，1908年3月清廷与英签订了《沪杭甬铁路借款合同》，又开始发行股票，将民办的铁路权收归国有。你想啊，谁也不傻，用纸换我的真金白银，用国家意志抢走我们的路权，这就沉重打击了绅商对投资铁路的热情。
二、1910年橡胶股票风波引起江浙地区的金融动荡，使有资金实力的买办阶层和工商业者，在历经几轮融资后，对继续支撑筑路，这个密集资金项目，心有余而力不足。
三、广泛征集后，社会各阶层财力也呈衰竭之象。
四、由于资金周转不利，红股股息率过高就是秃子头上的虱子，格外醒目。无奈之下，1910年3月苏路公司议决停发红股股息五年，移做股本。这种违约行为，虽在爱国主义气氛的笼罩下没有遭到公开的反对，可事实上也对增资产生了不利影响。
一句话，各路投资者都踟蹰不前。
在资金困境下，为防止洋人通过铁路借款合同，假手清廷控制中国铁路，将路权坚持在手、勉力运营的苏路公司，在北线，1910年建成清徐铁路两段短程，约22里，并开始客货运输。但不久，苏路公司资金链断裂。
1911年，清廷宣布向列强拍卖路权的所谓“干线国有”政策。之后苏路公司筑路权被清廷收归官办，清徐铁路建设戛然而止。
1911年10月，辛亥革命爆发。
1913年4月，袁世凯政权非法地大举外债。
在北洋政府镇压了二次革命后的全国一片恐怖气氛中，1913年北洋政府取缔苏路公司，宣布苏路国有。
北洋政府用高压手段执行了清廷未能执行到底的干线国有政策，把两路公司的沪杭甬线变为国有，并不是用借来的外债来修筑沪杭甬线未筑路段，而是用沪杭甬路权来抵借外债；再用抵借来的款额，支付为消灭革命党人所需的军费，应付捉襟见肘的财政危机；这就使民族资本经营的铁路，摇身一变，成了列强的了。
中国人民的心在滴血。
几年来，包括江浙人民在内的全国性保路运动，所争取的国家主权，所寄托的民族希望，眨眼间，付诸东流了。那，人民投出的真金白银呢？
一边是屈从于白色恐怖，只好讨价还价，与虎谋皮的各铁路公司的管理层。
一边是翻云复雨，玩弄人民于股掌间的北洋政府。
禽困覆车的管理层，最终得到的是：不能在市面流通，只能N年多期领回股款的凭证，所谓“有期证券”。北洋政府用收归国有的民办路权向列强抵押得到的借款中的一部分，来N年多期摊还有期证券。事实是，只兑换支付几期有期证券后，就停付了。这就好比地下器官倒卖黑社会组织，迷倒了你，强行肢解了你的器官后，连术后恢复的费用都懒的给你。丧心病狂的，让你诅咒它不得善终。
就是这兑换支付后的款项，由于公司律的不完善，清偿竟然按比例分配，而不按法定顺序，致使优先股股东的权益得不到保障，中小投资人的股款基本打了水漂。
但，100多年前，江浙两省人民，不借洋债，募股筹资，在维护国家主权独立的保路运动中所表现出来的爱国精神，青史永存。
